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【IPO价值观】研发产出率低优迅科技前五大客户上演“走马灯”

发布日期:2021-09-02 01:18   来源:未知   阅读:
 

  集微网报道,光通信技术作为5G网络建设的重要组成部分,近年来随着5G网络进入上行周期,以及数据中心的建设,光通信行业需求较为旺盛。

  日前,光通信厂商大连优迅科技股份有限公司(下称:优迅科技)的IPO申请已获上交所科创板上市委问询,上交所就优迅科技的关联交易、专利、核心技术等情况提出了质疑。

  笔者在此前的《成立初期靠关联交易,上市前突击申请专利,优迅科技成色几何?》一文中也提到,优迅科技虽然发展势头迅猛,但是存在关联交易以及突击上市前夕突击申请专利等问题。此外,在对其招股书进一步分析拆解之后,笔者还发现,优迅科技的前五大客户并不稳定,且其研发能力也似乎要打上一个问号。

  据优迅科技透露,公司专注于高速率、长距离、波分复用的光有源器件细分领域,产品核心技术指标达到国际领先企业同类产品水平。对国内及周边国家客户而言,优迅科技产品交付更为快捷,客户响应更为及时,在新产品设计和技术方案论证方面亦更为便利。

  招股书显示,优迅科技在2018年-2020年(下称:报告期)先后通过了武汉联特、四川华拓、深圳光为、新易盛、武汉永鼎、中兴光电子等国内知名光通信及光传感行业企业的合格供应商认证。而且,其主要产品还陆续进入了韩国、俄罗斯等国家和地区市场,并且逐步在其他国家和地区进行验证。

  具体来看,报告期内,优迅科技对前五大客户的销售金额分别为2209.57万元、3884.86万元、9825.22万元,占当期营收的比例分别为:75.75%、63.87%和 67.29%。

  其中,优迅科技2018年度第一大客户博非柯特/威普达为其关联方,优迅科技通过博非柯特/威普达将产品间接销售给部分终端客户。

  这里需要注意的是,虽然优迅科技前五大客户看似相对较为集中,报告期内来自前五大客户的收入均占营收的60%以上,但是其核心客户群体并不稳定。

  招股书显示,优迅科技2018年的前五大客户中,只有深圳光为一家在2019年还是前五大客户的名单里,而到了2020年,前五大客户的名单再次发生变化,上年的前五大客户只剩下深圳光为和武汉联特,如果算上同一实控人的企业欧凌克通信,白小俎论坛49288com救世,那前五大客户里也就只有三个老客户。

  不难看出,连续三年成为前五大客户的只有深圳光为,武汉联特在2019年和2020年均是第一大客户,欧凌克光电和欧凌克通信在2018年和2020年分别是前五大客户之一,两家企业系同一实控人控制,也可以算作一家重复出现的客户,这样来看,近三年来,也就只有三家企业能和优迅科技达成长期合作的关系。

  除上述三家公司之外,优迅科技在再无其他稳定的合作客户,报告期内,前五大客户呈现剧烈波动的局面,这一现象或许从侧面说明,优迅科技的产品在经过客户一年的使用之后再无复购,在与同行的竞争中可能并不占优。

  根据招股书,优迅科技称在技术和产品方面,公司通过自主研发实现了相关高速率、长距离、波分复用光通信器件及气体传感器等高端光器件的国产化,产品核心技术指标达到国际领先企业同类产品水平。

  从研发投入来看,报告期内,优迅科技研发投入分别为239万元、887.19万元、1173.88万元,占当期营收的比例分别为8.21%、14.59%、8.04%。三年累计投入2300.47万元,占营收的比例为9.75%。剔除股份支付费用的研发费用分别为239.40万元、652.34万元和 1173.88万元,占营业收入的比例分别为8.21%、10.73%和8.04%。

  表面上看,研发投入每年都在增加,并且2019年较2018年增加了3倍,而且研发人员也从2018年的11人增长到2020年的29人。

  但是这背后却经不起推敲,优迅科技的研发费用以直接材料和职工薪酬为主。在报告期内,直接材料费用分别为48.66万元、300.94万元、549.51万元,占研发费用的比例则分别为20.32%、33.92%、46.81%,材料费用近三年来肉眼可见的飙升。另外一项职工薪酬则分别为92.27万元、197.55万元、328.52万元,占研发的比例分别为38.54%、22.27%、27.99%,职工薪酬方面,也不遑多让。

  上述两项费用合计占研发费用的比例分别为58.87%、56.19%、74.8%,优迅科技则表示,公司持续进行研发投入,研发费用金额随着业务规模增长而增长。

  但是,材料费用的日益增长,也可能是优迅科技并没有形成一套较为成熟的研发方案,需要反复试验打磨,大部分产品良率或许并不能达到客户的要求。

  这也恰恰能说明上述前五大客户剧烈波动的原因,优迅科技产品方案或许不能长期满足客户的需求,以至于在经过初次合作之后,便减少了对其产品的采购份额。

  这种情况自然也引来了交易所的关注,在问询函中,上交所要求优迅科技就研发费用中的材料费用金额及占比逐年上升、研发人员的薪酬等情况作出详细说明。

  优迅科技则表示,公司成立初期研发资源有限,随着后期的发展,增加了研发项目的数量,所以研发过程所需研发材料较多。但是部分研发产品尚未形成成熟的技术方案,行业内国际领先企业的产品方案亦在不断变化,因此研发过程中需要进行更多的投入。

  从优迅科技的解释中不难看出,公司目前虽然发展较快,但是产品竞争力或不如其可比同行,而且研发费用的增加,也并未能形成有效的结果。长此以往,势必影响优迅科技的市场份额,若研发情况迟迟得不到改善,对优迅科技的发展也将有所损害。(校对/Arden)返回搜狐,查看更多